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　　有色金屬行業(yè)從第二季度開始整體出現(xiàn)下滑。其中采礦業(yè)在3季度出現(xiàn)下滑；冶煉行業(yè)在3季度明顯出現(xiàn)下滑，而壓延加工、合金制造業(yè)持續(xù)增長。

　　礦業(yè)采選子行業(yè)中，銅行業(yè)增長較高，但三季度出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折；鋁行業(yè)保持了各細分行業(yè)中最高的增幅；鉛鋅小幅上升；三季度錫行業(yè)較二季度有所反彈。

　　冶煉行業(yè)中，三季度銅行業(yè)出現(xiàn)下滑；鋁行業(yè)繼續(xù)惡化；鉛鋅有所上升；錫行業(yè)小幅下滑。

　　三季度金屬價格進一步下滑，對各細分行業(yè)影響：礦業(yè)采選業(yè)：直接影響最大，表現(xiàn)在產(chǎn)品銷售價格下降；冶煉行業(yè)：間接影響較大，行業(yè)容易出現(xiàn)存貨跌價的損失；壓延加工行業(yè)：影響中性，價格下跌能刺激需求的增長幅度受到宏觀經(jīng)濟大環(huán)境的影響。

　　由于金屬價格尚未企穩(wěn)，我們維持二季度以來行業(yè)的中性評級。從文中的數(shù)據(jù)分析不難看出，金屬價格繼續(xù)下滑對于上游礦業(yè)采選行業(yè)的盈利沖擊是最大的，相比較而言行業(yè)下游的壓延加工和合金制造業(yè)的盈利波動性較小。

　　因此我們建議在4季度的資金配置中仍然對于上游公司保持謹慎，更多的關可注新疆眾和、寶鈦股份的中長期投資機會。