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　　哥本哈根會(huì)議倡導(dǎo)的低碳經(jīng)濟(jì)成為推動(dòng)近期鋁價(jià)走強(qiáng)的重要因素，由于電力成本占電 解鋁冶煉成本的1/3左右，限制二氧化碳排放量或征收碳稅將直接導(dǎo)致發(fā)電成本上升，從 而推高電解鋁的冶煉成本，受此影響，歐洲電解鋁冶煉商紛紛選擇停產(chǎn)、限產(chǎn)以應(yīng)對(duì)即將 上漲的電力成本。據(jù)歐洲鋁業(yè)協(xié)會(huì)消息，由于新簽訂的供電價(jià)格已開始計(jì)入二氧化碳成本 ，歐洲超過2/3的原鋁冶煉商或迫于電力成本上升于近期內(nèi)關(guān)閉。另據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù) ，2008年歐洲原鋁產(chǎn)量接近930萬噸，2009年將下滑至780萬噸，預(yù)計(jì)2010年產(chǎn)量進(jìn)一步下 滑至400萬噸，而08年全世界除中國(guó)外電解鋁產(chǎn)量為2565萬噸，歐洲電解鋁冶煉商的大規(guī) 模停產(chǎn)將對(duì)世界鋁供給將造成不小的沖擊。另外，澳大利亞、美國(guó)等主要電解鋁生產(chǎn)地區(qū) 也將對(duì)二氧化碳排放征稅。從國(guó)內(nèi)來看，目前電解鋁產(chǎn)能利用率已經(jīng)接近極限，新開工產(chǎn) 能短期內(nèi)難以投產(chǎn)，下游汽車和房地產(chǎn)行業(yè)鋁需求旺盛，鋁供應(yīng)處于偏緊狀態(tài)。因此我們 認(rèn)為在供應(yīng)受限和成本上升預(yù)期的共同推動(dòng)下，電解鋁價(jià)格仍然具有上升的動(dòng)力。
　　碳減排也勢(shì)必造成各主要石油消費(fèi)國(guó)減少對(duì)石油的依賴，石油消費(fèi)會(huì)相應(yīng)減少，這也 是近期油價(jià)下跌的原因之一，我們認(rèn)為短期內(nèi)油價(jià)的走低對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)的影響有限。目前， 國(guó)內(nèi)煤價(jià)上漲的主要驅(qū)動(dòng)力來源于基本面因素，在煤炭需求依然旺盛而供給沒有明顯改善 的背景下，煤炭?jī)r(jià)格依然易漲難跌，行業(yè)基本面向好趨勢(shì)未變。
　　在電解鋁價(jià)格上漲的預(yù)期下，我們重點(diǎn)推薦煤電鋁一體化的公司神火股份，公司擁有 43萬噸的電解鋁產(chǎn)能(權(quán)益產(chǎn)能30萬噸)，隨著鋁價(jià)上漲，預(yù)計(jì)10年公司電解鋁業(yè)務(wù)將取得 較好的業(yè)績(jī)，同時(shí)公司的煤電鋁一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，既可以避免成本上漲帶來的不利影響 又能享受被成本推高的高鋁價(jià)利潤(rùn)。此外，未來兩年公司的煤炭產(chǎn)量將爆發(fā)式增長(zhǎng)，09- 11年的產(chǎn)量將分別達(dá)到600萬噸、850萬噸和970萬噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)30%，成長(zhǎng)性和業(yè)績(jī) 彈性共存，繼續(xù)維持推薦評(píng)級(jí)。