原材料價(jià)格持續(xù)攀升，家電企業(yè)利潤(rùn)受到擠壓，利用期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不僅成為大家電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，也逐漸被小家電企業(yè)接受和青睞。2010年12月末，廣東德豪潤(rùn)達(dá)電氣股份有限公司和浙江愛仕達(dá)電器股份有限公司相繼發(fā)布上市公告，宣布將開展大宗商品期貨套期保值業(yè)務(wù)。小家電企業(yè)上游是有色金屬、鋼材、塑料、電子元器件等原材料廠商，下游直接面對(duì)終端消費(fèi)市場(chǎng)。小家電產(chǎn)品種類繁多，每種產(chǎn)品的原材料構(gòu)成不盡相同，一般而言，小家電原材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例達(dá)70－80％，而豆?jié){機(jī)原材料成本比例更高達(dá)94％。原材料主要為鋼材（包括冷軋板和不銹鋼）、銅鋁和塑料等大宗原材料，以及溫控器、IC集成塊等電子元器件，其中電子元器件價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，因此小家電毛利率對(duì)大宗原材料成本變化非常敏感。2010年底，在國(guó)內(nèi)通貨膨脹的背景下，大宗商品價(jià)格大幅上漲，銅、鋁等原材料價(jià)格的均價(jià)逐步抬升，小家電企業(yè)不得不面對(duì)成本壓力，而具有規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)功能的期貨市場(chǎng)自然成為他們的選擇，小家電企業(yè)如何在2011年開展套期保值交易呢？小家電企業(yè)以采購(gòu)鋁錠、鋁型材和線纜為主，考慮到目前已上市的期貨品種，保值的品種主要是銅和鋁，其中鋁的用量較大，因此小家電企業(yè)保值交易主要以期鋁為主。基于對(duì)2011年鋁基本面因素分析，我們預(yù)計(jì)2011年鋁價(jià)支撐價(jià)位在14500—15000元/噸，高點(diǎn)則有可能突破20000元/噸，年內(nèi)均價(jià)在17500元/噸左右。小家電企業(yè)可以根據(jù)我們對(duì)2011年全年鋁均價(jià)的分析，再結(jié)合企業(yè)采購(gòu)成本的年均價(jià)預(yù)期，確定一個(gè)合適的理想建倉(cāng)價(jià)位。
據(jù)筆者了解，目前一些上市公司對(duì)開展套期保值仍有許多的顧慮，一是上市公司普遍缺乏期貨相關(guān)知識(shí)和相關(guān)人才，另外由于前期一些大型企業(yè)在海外做衍生品交易出現(xiàn)大幅虧損，社會(huì)上就形成了衍生品交易如同洪水猛獸的印象，輿論壓力較大。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，可能出現(xiàn)多空兩個(gè)不同方向的期貨頭寸，但這并不一定意味著該企業(yè)就在進(jìn)行投機(jī)交易。企業(yè)的套期保值行為不是一成不變的，企業(yè)應(yīng)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，根據(jù)業(yè)務(wù)的變化，對(duì)套期保值操作的方向和頭寸進(jìn)行調(diào)整，及時(shí)控制和調(diào)整企業(yè)面臨的商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化。小家電上市公司的保值之路重道遠(yuǎn)，我們希望社會(huì)各界能為小家電上市企業(yè)參與套期保值提供更客觀的輿論環(huán)境，讓我國(guó)的小家電上市企業(yè)能借助期貨市場(chǎng)進(jìn)一步做大做強(qiáng)。 |
