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| 車市繁榮 鋁價(jià)繼續(xù)保持樂(lè)觀 |
| 來(lái)源：華泰長(zhǎng)城，更新時(shí)間：2011-2-14 9:40:04，閱讀：
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摘要：
1月PMI為52.9%，低于上月1%；穩(wěn)中有降；
汽車銷售全國(guó)數(shù)據(jù)尚未公布，但從各大廠家公布的數(shù)據(jù)看，1月汽車銷售非常看好；
盡管車市之前利空不少，但北京的限度政策目前來(lái)看不會(huì)隨意為其他省市所效仿，另外，二三線的消費(fèi)潛力使得以后這部分地區(qū)將成為我國(guó)汽車消費(fèi)的主力，汽車銷售將繼續(xù)向好，對(duì)鋁需求構(gòu)成支撐；
貨幣政策盡管收緊，但央行調(diào)整將更加謹(jǐn)慎，不會(huì)一味緊縮；
對(duì)于未來(lái)鋁價(jià)可以繼續(xù)保持樂(lè)觀。
節(jié)后的滬鋁，并沒(méi)有如年前預(yù)期那樣在節(jié)后發(fā)力上漲。上周三天鋁價(jià)總體表現(xiàn)來(lái)看，不溫不火。鋁價(jià)的溫和行情，與2月8日央行加息不無(wú)關(guān)系。節(jié)后第一個(gè)工作日前，央行突然宣布上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，一年期存款利率上升至3.00%。盡管市場(chǎng)并沒(méi)有受此影響掉頭向下，但2月9日的小陰線仍舊說(shuō)明貨幣政策的變動(dòng)影響仍舊是包括鋁在內(nèi)的商品市場(chǎng)不可小覷的一個(gè)影響。
2月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布分析報(bào)告：2011年1月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52.9%，低于上月1.0個(gè)百分點(diǎn)。自2009年3月以來(lái)，該指數(shù)已連續(xù)二十三個(gè)月位于臨界點(diǎn)——50%以上的擴(kuò)張區(qū)間，表明中國(guó)制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速放緩�？傮w而言，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍舊處在向好階段，只是增速有所下滑。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，我們繼續(xù)對(duì)由宏觀經(jīng)濟(jì)影響的鋁需求保持一個(gè)樂(lè)觀的預(yù)期。
1月份的全國(guó)汽車銷量尚未公布，但從各大車廠公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，1月份汽車銷量仍是蓬勃向上。最好的是上海通用，1月份共銷售132783輛，同比增長(zhǎng)17.2%；一汽夏利銷售3.74萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)19.27%。與乘用車企業(yè)相比，商用車企業(yè)的銷售也取得可喜的成績(jī)。江鈴汽車1月份銷售20966萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)39.7%。1月份取得如此良好的成績(jī)?cè)诠墒猩弦驳玫搅擞匙C。上海汽車、江鈴汽車在2月10日漲停，汽車股票的大漲說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于汽車行業(yè)的預(yù)期大大變好。
籠罩在汽車行業(yè)頭上的烏云主要來(lái)自于各地可能出臺(tái)的限購(gòu)政策。但除了北京的治堵政策表現(xiàn)嚴(yán)厲以外，車牌通過(guò)搖號(hào)得出，每個(gè)月的上牌量有限，這也就從另一方面限制了北京市每個(gè)月的汽車銷售量。而其他地區(qū)，尤其是廣東地區(qū)的治堵卻顯得溫柔得多。廣州的對(duì)策主要在于“疏”，今年1月23日出臺(tái)的《廣州中心城區(qū)緩解城市交通擁堵方案(征求意見(jiàn)稿)》，提出“建設(shè)新城”、“加強(qiáng)路網(wǎng)及配套建設(shè)”、“加強(qiáng)公共交通建設(shè)”、“推進(jìn)交通信息資源整合”等擴(kuò)充交通資源的政策。這些政策有望解決一部分城市擁堵問(wèn)題，但卻不會(huì)像北京那樣對(duì)汽車消費(fèi)造成休克性的影響。而廣東其他城市，諸如深圳、佛山、東莞等城市更是溫柔得多。深圳和東莞的治堵對(duì)策主要在于建，擴(kuò)寬道路聯(lián)網(wǎng)，增加道路資源，最為重要的是“發(fā)展公共交通”，佛山禪城則主要采取了對(duì)行車不文明行為進(jìn)行打擊的方式。從這幾個(gè)城市的政策的表現(xiàn)上看，北京的治堵政策未必能夠在其他城市得到推廣。
中國(guó)的車市發(fā)展將從一線城市向二三線城市轉(zhuǎn)移。有兩個(gè)因素：一個(gè)是一線城市的汽車保有量逐漸趨向于飽和，汽車?yán)^續(xù)增長(zhǎng)將給城市本身的發(fā)展帶來(lái)極大的困難，這也是北京出臺(tái)治堵政策的一個(gè)重要原因；另一個(gè)是二三線城市的收入水平以及跟風(fēng)心理的存在。一線市場(chǎng)11.2%的人口占了全國(guó)30.8%的市場(chǎng)份額，二三線市場(chǎng)62.9%的人口只占全國(guó)市場(chǎng)29.3%，按照現(xiàn)在每年2-3個(gè)百分點(diǎn)的提升趨勢(shì)，到2020年二三線市場(chǎng)占全國(guó)市場(chǎng)份額將達(dá)到55%-60%，最終將超過(guò)人口比例。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)的汽車行業(yè)仍舊是“大有作為”，具有巨大的增長(zhǎng)潛力。汽車消費(fèi)的提高，無(wú)疑是未來(lái)鋁需求增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。
在貨幣政策上，盡管我們可以很明確的判斷出2011年的貨幣政策必然是繼續(xù)收緊的，但是有幾點(diǎn)我們也同時(shí)要注意的是：盡管防止通脹對(duì)于中央來(lái)說(shuō)非常重要，但中央同時(shí)也不會(huì)忍受由于打壓通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成的過(guò)大傷害。從PMI的數(shù)據(jù)上看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度出現(xiàn)了一定量的回落，盡管仍舊保持在增長(zhǎng)期間內(nèi)。目前，我國(guó)的通脹壓力仍舊很大，各大機(jī)構(gòu)對(duì)于1月份的CPI預(yù)估均在5%以上。不可不承認(rèn)未來(lái)中央政策上緊縮的壓力之大，但2007，2008年的過(guò)度收緊對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成的不良影響也是中央所不能不謹(jǐn)慎考慮的。中央在政策的收緊和放松上必然會(huì)維持一個(gè)平衡，而不是恣意的收緊，這就使得我們對(duì)于包括原鋁在內(nèi)的商品價(jià)格可以繼續(xù)保持一個(gè)樂(lè)觀的態(tài)度。
從去年10月開(kāi)始，當(dāng)LME鋁價(jià)突破2400美元/噸以后，鋁價(jià)就長(zhǎng)期踟躕不前。這樣的陣勢(shì)維持了約有4個(gè)月。在金屬市場(chǎng)整體上漲過(guò)程中的鋁價(jià)表現(xiàn)不佳主要還是來(lái)自于供給量過(guò)大，而不是需求受到削弱。我們從下游的房地產(chǎn)和汽車兩個(gè)行業(yè)，長(zhǎng)期的觀察都可以發(fā)現(xiàn)鋁需求一直都是保持良好態(tài)勢(shì)。作為原鋁的直接制成品鋁材而言，也是不斷的節(jié)節(jié)拔高。自去年10月達(dá)到211.9萬(wàn)噸以后，11月和12月的產(chǎn)量繼續(xù)保持在200萬(wàn)噸以上。另一方面，原鋁的產(chǎn)量由于受到政策性打壓的影響，從去年7月起產(chǎn)量就持續(xù)性下滑。在產(chǎn)量下降的同時(shí)，我們當(dāng)然還必須同時(shí)注意到中國(guó)具有強(qiáng)大的閑置產(chǎn)能。2011年我國(guó)還將可能上馬300萬(wàn)噸以上的新建產(chǎn)能，加上2010年上馬而未開(kāi)工的，我國(guó)的原鋁產(chǎn)能是巨大的。這種狀況也使得鋁價(jià)在未來(lái)上漲的過(guò)程當(dāng)中很難走太遠(yuǎn)。但是就短期內(nèi)而言，我們看到的是國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存的持續(xù)下降。盡管在春節(jié)期間庫(kù)存增加了10萬(wàn)噸。這部分庫(kù)存的增加是由于貿(mào)易商對(duì)后市看好，春節(jié)期間到貨增加，但同時(shí)春節(jié)期間由于加工廠停產(chǎn)導(dǎo)致庫(kù)存的堆積而成。因此我們不能把這部分庫(kù)存的增加看成是利空。
從去年的10月份至今，鋁價(jià)一直維持在一個(gè)區(qū)間之內(nèi)，盡管中間有所起落。我們?cè)谖磥?lái)還可以繼續(xù)看好鋁價(jià)，認(rèn)為可以擺脫目前的橫盤整理的狀態(tài)：需求沒(méi)有受到根本性破壞，可以繼續(xù)保持向上增長(zhǎng)的勢(shì)頭；供給一致跟不上，至少在第一季度內(nèi)，大規(guī)模復(fù)產(chǎn)的事件可能不會(huì)發(fā)生；貨幣政策盡管是確定性收緊，但央行在具體執(zhí)行上會(huì)更加謹(jǐn)慎和小心，為照顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不會(huì)一味的下猛藥。這幾個(gè)因素結(jié)合起來(lái)，對(duì)于后市鋁價(jià)我們可以保持一個(gè)謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。我們認(rèn)為對(duì)于國(guó)內(nèi)的期貨主力合約1105而言，突破18000元/噸的可能性是比較大的。 |
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