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| 期鋁市場(chǎng)出現(xiàn)大幅起伏 凸顯上漲基礎(chǔ)不夠牢固 |
| 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)，更新時(shí)間：2006-9-12 14:10:53，閱讀：
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摘要：期鋁市場(chǎng)大幅起伏，凸顯上漲基礎(chǔ)不牢固。上漲成因來(lái)源于庫(kù)存壓力基本弱化，低庫(kù)存水平以及鋁型材強(qiáng)勁的出口數(shù)據(jù)起到支撐作用。同時(shí)以銅為首的金屬技術(shù)性強(qiáng)勢(shì)還未改變；但大漲之后，利空因素就暴露出來(lái)。一方面宏觀基本面不利于金屬價(jià)格上揚(yáng)，隨著原油大幅下挫，美元升值，金屬價(jià)格普遍承壓下滑。而氧化鋁下跌使電解鋁成本進(jìn)一步下移，電解鋁高位賣(mài)期套保壓力必然增強(qiáng)，倉(cāng)單量也可能隨之增加。技術(shù)面看，滬鋁高位出現(xiàn)較強(qiáng)拋盤(pán)，封殺其上漲空間，后期走勢(shì)偏空可能性稍大�！�
上周滬鋁價(jià)格運(yùn)行大起大落，承接上月底走強(qiáng)之勢(shì)，周一開(kāi)始呈現(xiàn)突破上漲，直至周五突然大幅跳水。主力合約AL0611摸高21330，周收盤(pán)至20200元／噸，較前一周上漲930元或4.8%。盤(pán)面繼續(xù)保持遠(yuǎn)期合約貼水的價(jià)格結(jié)構(gòu)，呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱特征。倫鋁走勢(shì)相近，由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，周收盤(pán)于2635美元，漲142美元。期鋁市場(chǎng)呈現(xiàn)大幅起伏。
低庫(kù)存時(shí)代來(lái)臨。前期庫(kù)存壓力轉(zhuǎn)化為下跌動(dòng)力，這一過(guò)程逐漸削弱，當(dāng)倉(cāng)單量低于2萬(wàn)噸之后，低庫(kù)存將轉(zhuǎn)向支持價(jià)格作用。截止9月8日，上期所鋁庫(kù)存可交割貨物量為21407噸，增1037噸，注冊(cè)倉(cāng)單4727噸，較上周減2651噸，在連續(xù)十五周大幅下降之后可交割貨物量略有增加，而注冊(cè)倉(cāng)單則是連續(xù)十六周下降。顯示資源壓力已經(jīng)最大化，并開(kāi)始顯著減輕。而且值得注意的是，庫(kù)存資源量快速下降，流出的速度大于流入的速度。今年倉(cāng)單最高水平一度遠(yuǎn)超過(guò)去年倉(cāng)單最高水平，說(shuō)明電解鋁產(chǎn)能恢復(fù)較快，市場(chǎng)供應(yīng)充足，生產(chǎn)商明顯加大了在期貨市場(chǎng)的保值力度。上周末LME鋁庫(kù)存為71萬(wàn)噸，略減。巨量倉(cāng)單在價(jià)格上行時(shí)構(gòu)成壓力，但隨著消費(fèi)旺季來(lái)臨，需求增加，倉(cāng)單也開(kāi)始流出，進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域，將繼續(xù)推動(dòng)庫(kù)存下降。
現(xiàn)貨鋁價(jià)大幅回升，周末則有所回落。截止9月7日上海地區(qū)長(zhǎng)江現(xiàn)貨鋁錠價(jià)格報(bào)收在22700元／噸，較上周上漲2000多元。受期銅影響，金屬價(jià)格普遍上揚(yáng)。而且上海地區(qū)低庫(kù)存以及鋁材強(qiáng)勁的出口數(shù)據(jù)使現(xiàn)貨獲得強(qiáng)支撐。目前廣東市場(chǎng)價(jià)格比上海僅偏高約320元／噸，兩地套利交易已使價(jià)差明顯縮小。
進(jìn)口氧化鋁價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，受?chē)?guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張影響，氧化鋁價(jià)格尚無(wú)明顯止跌跡象。月底港口氧化鋁報(bào)價(jià)在3800元／噸左右，中國(guó)鋁業(yè)宣布自8月31日起下調(diào)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)22.4%，由每噸4900元降至3800元。此前8月7日中鋁氧化鋁報(bào)價(jià)下調(diào)了13.3%。氧化鋁價(jià)格下跌與國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能釋放有關(guān)�？傮w上因我國(guó)電解鋁行業(yè)仍處于擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，增加了氧化鋁的需求量。自3月開(kāi)始國(guó)內(nèi)部分氧化鋁新建產(chǎn)能投產(chǎn)，氧化鋁的供應(yīng)量大增，增幅超過(guò)了電解鋁的增長(zhǎng)速度，從而抑制其價(jià)格走高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-6月中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量達(dá)到595萬(wàn)噸，同比增50.6%，同期電解鋁產(chǎn)量同比僅增18.1%；同時(shí)我國(guó)氧化鋁進(jìn)口量呈現(xiàn)下降的局面，直接原因是國(guó)內(nèi)價(jià)格下跌到低于國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2005年氧化鋁進(jìn)口量為702萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)19.6%；而2006年前7月共進(jìn)口395萬(wàn)噸，同比減少-6.8%。
目前氧化鋁價(jià)格下跌減弱了電解鋁的成本支撐。但近期電價(jià)上調(diào)，又增加了電解鋁的生產(chǎn)成本。近期全國(guó)銷(xiāo)售電價(jià)上漲2.5分／度。如果以每噸電解鋁耗電15000千瓦計(jì)算，每噸電解鋁成本增375元。綜合起來(lái)，每噸電解鋁的平均生產(chǎn)成本大致在16530元左右。與目前現(xiàn)貨價(jià)相比，生產(chǎn)商利潤(rùn)空間擴(kuò)大。
從基本面看，去年12月份國(guó)內(nèi)大型電解鋁生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)10%，是導(dǎo)致氧化鋁價(jià)格下跌，電解鋁價(jià)格上漲的基本因素。同時(shí)減產(chǎn)也對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成支撐。但隨著滬鋁價(jià)格攀升，對(duì)鋁資源的吸引力增加，導(dǎo)致倉(cāng)單數(shù)量迅速遞增，滬鋁資源量和倉(cāng)單數(shù)量快速增加，鋁產(chǎn)能快速恢復(fù)，鋁現(xiàn)貨供應(yīng)充裕，國(guó)內(nèi)鋁廠的保值力度在加大。同時(shí)新增氧化鋁產(chǎn)能緩解了國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)緊張的局面，可以說(shuō)高庫(kù)存及成本下降是本輪鋁價(jià)持續(xù)下跌的主要因素。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)一直存在的需求增長(zhǎng)和產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾，仍將是鋁價(jià)變化的主導(dǎo)因素。下跌會(huì)有成本支撐(氧化鋁價(jià)格下降有限和電力價(jià)格上漲)和鋁需求支撐，上漲則將造成需求委縮、產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾突出，不可避免會(huì)遭遇高庫(kù)存的壓力。打破僵局的出路在于：鋁行業(yè)的主動(dòng)收縮，結(jié)果如上次，鋁價(jià)將再上臺(tái)階；或是宏觀經(jīng)濟(jì)減速，鋁總需求下降，則鋁目前的趨勢(shì)將逆轉(zhuǎn)。兩種情況若短期內(nèi)都難以看到，則鋁價(jià)將保持一段震蕩的過(guò)程。
下半年中國(guó)將繼續(xù)實(shí)行緊縮政策，鋁制品消費(fèi)較大的房地產(chǎn)行業(yè)將受到抑制。8月19日央行宣布提高存貸款利率，一年期存貸款利率上調(diào)了0.27個(gè)百分點(diǎn)；7月21日中國(guó)央行決定從06年8月15日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此前于06年4月28日將貸款利率提高27個(gè)基點(diǎn)，以及于6月中旬宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。而下調(diào)鋁制品(經(jīng)加工的型材產(chǎn)品)出口退稅率傳聞目前尚未變成事實(shí)，仍然享受11%的退稅優(yōu)惠。如果中國(guó)確實(shí)降低鋁制品出口退稅率，則將限制中國(guó)目前鋁材大量出口的局面。
期鋁市場(chǎng)大幅起伏，凸顯上漲基礎(chǔ)不牢固。上漲成因來(lái)源于庫(kù)存壓力基本弱化，低庫(kù)存水平以及鋁型材強(qiáng)勁的出口數(shù)據(jù)起到支撐作用。同時(shí)以銅為首的金屬技術(shù)性強(qiáng)勢(shì)還未改變；但大漲之后，利空因素就暴露出來(lái)。一方面宏觀基本面不利于金屬價(jià)格上揚(yáng)，隨著原油大幅下挫，美元升值，金屬價(jià)格普遍承壓下滑。而氧化鋁下跌使電解鋁成本進(jìn)一步下移，電解鋁高位賣(mài)期套保壓力必然增強(qiáng)，倉(cāng)單量也可能隨之增加。技術(shù)面看，滬鋁高位出現(xiàn)較強(qiáng)拋盤(pán)，封殺其上漲空間，后期走勢(shì)偏空可能性稍大。
基本面：
滬鋁倉(cāng)單下降趨勢(shì)減緩，進(jìn)入低庫(kù)存時(shí)代
截止9月8日，上期所鋁庫(kù)存可交割貨物量為21407噸，增1037噸，注冊(cè)倉(cāng)單4727噸，較上周減2651噸(見(jiàn)下圖)，在連續(xù)十五周大幅下降之后可交割貨物量略有增加，而注冊(cè)倉(cāng)單則是連續(xù)十六周下降。前期隨著滬鋁價(jià)格攀升，對(duì)鋁資源的吸引力增加，導(dǎo)致倉(cāng)單數(shù)量迅速遞增，一度超過(guò)去年倉(cāng)單的最高水平。目前鋁庫(kù)存資源量及注冊(cè)倉(cāng)單量已連續(xù)十五周大幅降低，顯示資源壓力已經(jīng)最大化，并大幅減輕，開(kāi)始進(jìn)入低庫(kù)存時(shí)代。
中國(guó)鋼鐵 電解鋁等11個(gè)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題一覽表
2005年底，中國(guó)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)明確表示，鋼鐵、電解鋁、汽車(chē)等11個(gè)行業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。其中產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題突出行業(yè)七個(gè)，分別為鋼鐵、電解鋁、汽車(chē)、鐵合金、焦炭、電石及銅冶煉行業(yè)；潛在產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)四個(gè)，分別為水泥、電力、煤炭和紡織。以下為路透根據(jù)中國(guó)官方資料整理的上述行業(yè)產(chǎn)能過(guò)�；緺顩r：
�。a(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題突出行業(yè)＊＊
1。 鋼鐵：
--中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)羅冰生7月底稱(chēng)，中國(guó)上半年鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)過(guò)快的狀況應(yīng)當(dāng)引起注意，同時(shí)針對(duì)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能繼續(xù)繼續(xù)增長(zhǎng)的現(xiàn)狀，控制鋼鐵產(chǎn)能過(guò)快增長(zhǎng)和加快淘汰落後產(chǎn)能仍然是當(dāng)前的重要任務(wù)�！�
--國(guó)家發(fā)改委會(huì)同有關(guān)部門(mén)6月份下發(fā)“關(guān)于鋼鐵工業(yè)控制總量淘汰落後加快結(jié)構(gòu)調(diào)整的通知”，指出鋼鐵工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾十分突出。2005年底已形成煉鋼能力4.7億噸，還有在建能力0.7億噸、擬建能力0.8億噸，如果任其全部建成，屆時(shí)，中國(guó)煉鋼產(chǎn)能將突破6億噸.而2005年鋼表觀消費(fèi)量在3.5億噸左右，即使考慮到未來(lái)鋼材需求的增長(zhǎng)，供求也是嚴(yán)重失衡的。
--中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)日前表示，2006年中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量將增長(zhǎng)10%-15%。
2�！‰娊怃X：
--國(guó)家發(fā)改委去年12月下旬表示，將控制電解鋁的新增產(chǎn)能，限制相關(guān)項(xiàng)目的投資與再建。 --發(fā)改委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行局副局長(zhǎng)朱宏任1月底表示，電解鋁行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)高達(dá)1,030萬(wàn)噸，閑置能力260萬(wàn)噸，企業(yè)虧損面超過(guò)六成。
--中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，截至1月10日，中國(guó)23家大型電解鋁企業(yè)中已經(jīng)有17家開(kāi)始減產(chǎn)，減產(chǎn)幅度都在10%以上，累計(jì)削減產(chǎn)能33.5萬(wàn)噸，另有38萬(wàn)噸新建產(chǎn)能暫緩啟動(dòng).23家企業(yè)擁有產(chǎn)能600萬(wàn)噸，占中國(guó)國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的55%。
3。 汽車(chē)：
--發(fā)改委工業(yè)司副司長(zhǎng)陳斌去年12月表示，“十一五(2006-2010年)”期末，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)能可達(dá)2,000萬(wàn)輛，比實(shí)際需求多出一倍以上�！�
--發(fā)改委主任馬凱去年12月稱(chēng)，產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩200萬(wàn)輛，在建能力220萬(wàn)輛，正在醞釀和籌劃的新上能力達(dá)800萬(wàn)輛。
--國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2005年中國(guó)生產(chǎn)轎車(chē)295.84萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)26.9%。整車(chē)?yán)麧?rùn)則下降38.4%，并預(yù)計(jì)2006年轎車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)將呈前高後低之勢(shì)，總體增幅與2005年相當(dāng)或略低�！�
4�！¤F合金：
--發(fā)改委主任馬凱去年12月稱(chēng)，現(xiàn)有生產(chǎn)能力2,213萬(wàn)噸，企業(yè)開(kāi)工率僅為40%左右�！�
--國(guó)家發(fā)改委今年年初下發(fā)通知，對(duì)鐵合金生產(chǎn)企業(yè)實(shí)行行業(yè)準(zhǔn)入檢查認(rèn)定，以遏制鐵合金行業(yè)的盲目投資，促進(jìn)鐵合金工業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)�！�
5。 焦炭：
--發(fā)改委官員2月底表示，隨著淘汰落後產(chǎn)能力度的加大，焦炭市場(chǎng)供給過(guò)剩問(wèn)題有望在今年得到一定程度緩解，今後三年焦炭生產(chǎn)能力保持在三億噸左右，當(dāng)前已基本接近焦化行業(yè)周期谷底，但過(guò)剩問(wèn)題仍將持續(xù)2-3年。
--中國(guó)煉焦行業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)黃金干2月底稱(chēng)，截至2005年底，全國(guó)煉焦產(chǎn)能近三億噸，能力過(guò)剩大約24%。
--發(fā)改委主任馬凱去年12月稱(chēng)，產(chǎn)能超出需求1億噸，還有在建和擬建能力各3,000萬(wàn)噸。
6�！‰娛骸�
--發(fā)改委主任馬凱去年12月稱(chēng)，現(xiàn)有生產(chǎn)能力1,600萬(wàn)噸，有一半能力放空�！�
7�！°~冶煉：
--發(fā)改委7月底稱(chēng)，自7月1日起，企業(yè)新建或者改建的銅冶煉項(xiàng)目必須符合單系統(tǒng)銅熔煉能力在10萬(wàn)噸／年及以上，項(xiàng)目資本金比例達(dá)到35%及以上等準(zhǔn)入條件。
--發(fā)改委主任馬凱去年12月稱(chēng)，建設(shè)總能力205萬(wàn)噸,2007年底將形成近370萬(wàn)噸的能力。
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1�！∷啵骸�
--中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)曹玉書(shū)去年12月稱(chēng)，2004年中國(guó)水泥需求不到10億噸,而生產(chǎn)能力卻達(dá)到了12.5億噸.2005年預(yù)計(jì)全行業(yè)利潤(rùn)只有35億元人民幣，5,148家成規(guī)模水泥生產(chǎn)企業(yè)中，有43.5%是虧損的�！�
2�！‰娏Γ骸�
--國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)李德水1月表示，到去年年底，中國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量已經(jīng)達(dá)到5億千瓦以上，在建的凈規(guī)模，還包括一部分?jǐn)M建的，還有3億千瓦以上，全部建完中國(guó)的發(fā)電裝機(jī)總?cè)萘繉⒊^(guò)8億千瓦，如果全部建成，出現(xiàn)供電過(guò)剩是值得擔(dān)心的。
--中國(guó)國(guó)家信息中心去年年底發(fā)布的經(jīng)濟(jì)信息綠皮書(shū)預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)今年全年電力供給增長(zhǎng)12.1%，發(fā)電量將達(dá)2.78萬(wàn)億千瓦時(shí)，全國(guó)電力供求形勢(shì)明顯緩解�！�
3。 煤炭：
--發(fā)改委能源研究所副所長(zhǎng)韓文科預(yù)計(jì)，2006年煤炭供應(yīng)能力在22億噸左右，其中國(guó)有煤礦供應(yīng)能力約為14.5億噸，鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦約7.5億噸，供應(yīng)略大于需求�！�
--中國(guó)國(guó)家能源領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任馬富才1月表示，2005年中國(guó)煤炭產(chǎn)量突破21億噸，比2000年增長(zhǎng)一倍�！�
4。 紡織：
--發(fā)改委副主任歐新黔1月表示，受市場(chǎng)需求拉動(dòng)和取消配額影響，大量國(guó)際國(guó)內(nèi)資本進(jìn)入紡織產(chǎn)業(yè)，從而造成部分紡織行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張，一些地區(qū)產(chǎn)業(yè)過(guò)剩的不良後果已開(kāi)始凸現(xiàn)。她稱(chēng)，聚酯產(chǎn)能從2000年的490萬(wàn)噸，增加到2005年的1,800萬(wàn)噸，紡織能力從2000年3,400萬(wàn)錠，增加到2005年的7,500萬(wàn)錠，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，資源約束也日益凸顯。
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