|
世界經(jīng)濟環(huán)境不穩(wěn)定 工業(yè)品市場吸引力增強
本月（2月）以來，大宗商品價格進入了加速上揚的階段。代表商品價格整體走勢的Reuters/Jefferies CRB指數(shù)本月以來的累計漲幅已超過11%，指數(shù)中權(quán)重最大的原油和金屬價格上漲成為最重要的推動力。
眼下，宏觀經(jīng)濟環(huán)境深受信貸危機和通貨膨脹預(yù)期的雙重困擾，工業(yè)品價格的整體上揚意味著經(jīng)濟成長對于工業(yè)品的需求力量正被流動資金的保值和投機需求所取代。
油價上沖102美元
紐約商業(yè)交易所（NYMEX）原油期貨在北京時間昨天下午的電子交易中一度突破102美元/桶，創(chuàng)出102.08美元/桶的歷史新高。短短一個月時間，NYMEX原油期貨價格從90美元/桶附近直線上漲至目前的水平。而此前基于信貸市場危機的現(xiàn)狀，包括美國能源部在內(nèi)的機構(gòu)均預(yù)計今年的原油市場供求緊張狀況將有所緩解。
作為全球最大的原油消費國，美國的庫存數(shù)據(jù)也印證了這一預(yù)期。截至上周末，美國的原油庫存量已經(jīng)連續(xù)六周上升，汽油庫存更是遠超過以往的平均水平�？梢娪蛢r在100美元/桶時，市場供求狀況并不比70美元或80美元時的市況更為緊張。
能源貿(mào)易咨詢機構(gòu)Petromatrix Gmbh的執(zhí)行董事Olivier Jakob認為，油價再創(chuàng)新高主要的推動因素在于美元的弱勢，投資者已將原油視為對沖美元繼續(xù)走軟風(fēng)險的金融工具。如果美元繼續(xù)走軟，油價可能上沖105美元。
截至北京時間昨天（27日）18點11分，美元指數(shù)報于74.3420，自周二以來不斷刷新歷史新低。房地產(chǎn)和信貸市場的動蕩使得市場相信美聯(lián)儲會在3月份進一步降低聯(lián)邦基金利率。如果美聯(lián)儲的降息措施得不到宏觀經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)的正面回應(yīng)，將意味著美元有進一步大幅走低的可能。
有分析師認為，因為次貸問題帶來經(jīng)濟衰退陰影就做空原油可能會蘊含巨大的風(fēng)險。由于其他資產(chǎn)市場的疲軟，懼怕通貨膨脹風(fēng)險的資金會持續(xù)進入能源市場實現(xiàn)保值。更何況美國潛在的原油消費放緩會被宏觀經(jīng)濟前景相對較好的中國消費所抵消。
而油價的持續(xù)上漲更是觸發(fā)了市場對于成本推進型通貨膨脹的擔(dān)憂，這不但將使得美聯(lián)儲的利率抉擇更為困難，而且將循環(huán)推動游資進入能源市場。美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年初至今，基金在NYMEX原油期貨上的凈多頭寸增長了26倍。
基本金屬貴金屬皆可保值
在通貨膨脹的預(yù)期加深和金融市場動蕩的環(huán)境中，黃金必然是投資者規(guī)避風(fēng)險的最佳資產(chǎn)。
盡管從長期看，美元自布雷登森林體系瓦解以來始終處于不斷走弱的處境中，但黃金在過去20年中的表現(xiàn)遠沒有近期這樣引人注目。截至北京時間昨天18點30分，倫敦黃金現(xiàn)貨價為959.50美元/盎司，并一度創(chuàng)出了965.05美元/盎司的歷史新高。
巴克萊資本的分析師Yingxi Yu對記者表示，盡管黃金的實物消費會因為金價的高企而趨弱，但投機資金在黃金期貨上龐大的頭寸更值得注意。
CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年至今，基金在COMEX黃金期貨上的凈多頭寸增長了172%。流動資金的避險需求被認為是其中最重要的原因。
除了黃金之外，消費狀況與宏觀經(jīng)濟環(huán)境緊密相關(guān)的基本金屬銅的價格也在2月創(chuàng)出了歷史新高。截至北京時間昨天18點36分，倫敦金屬交易所（LME）3月期銅在場外交易中報8378美元/噸。
有分析師認為，通貨膨脹的憂慮使得初級商品也具備了對沖風(fēng)險的價值。“相對于因利率走低而越來越多的美元而言，銅等初級產(chǎn)品的成本要穩(wěn)定得多”。
上海中期期貨的分析師蔡洛益對記者表示，盡管目前上�，F(xiàn)貨銅相對于期貨還是貼水，但這并不代表國內(nèi)消費不旺盛，只是現(xiàn)貨價格的上漲速度不及期貨。而如果LME銅庫存不出現(xiàn)明顯增加，銅價的持續(xù)上漲勢頭還有可能繼續(xù)。 |
