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| 工業(yè)金屬市場(chǎng)漸成冒險(xiǎn)天堂 中國參與者無話語權(quán) |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2007-5-14 10:03:53，閱讀：
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供需較為平衡甚至少量過剩的金屬，出現(xiàn)爆漲主要是資金推動(dòng)所造成的，并非完全真實(shí)地反映了市場(chǎng)的基本面。
高價(jià)阻礙中國消費(fèi)增長(zhǎng)
如果因?yàn)橹袊衲甑膬暨M(jìn)口量較去年同期上升，就說中國能消費(fèi)今年全球的增產(chǎn)，顯然是不能成立的。雖然最近美國的消費(fèi)下滑趨勢(shì)有暫時(shí)止住的跡象，需求量開始上升，但是與去年同期相比，下降幅度仍然超過20%。歐洲相對(duì)而言保持著去年的同期消費(fèi)水平。中國不僅消化不了凈進(jìn)口銅，而且智利、印度等國的增產(chǎn)總量超過中國需求增長(zhǎng)總量。中國現(xiàn)階段廢雜銅的利用率已經(jīng)上升，一些主要消費(fèi)地區(qū)的精銅銷售幾乎處于停滯狀態(tài)。
當(dāng)銅價(jià)達(dá)到中國消費(fèi)者不能接受的高于6500美元區(qū)域時(shí)，預(yù)期的中國高消費(fèi)增長(zhǎng)可能并不會(huì)出現(xiàn)。至少現(xiàn)階段寬松的粗銅供應(yīng)仍然不可能極大地扼制國內(nèi)的冶煉產(chǎn)量增長(zhǎng)，3月份以來國內(nèi)的冶煉產(chǎn)量會(huì)明顯回升。以印度為例，即使其國內(nèi)消費(fèi)在以10%的速度增長(zhǎng)，但是其精銅產(chǎn)量在截至3月份的財(cái)政年度里增長(zhǎng)了23.7%至641668噸。印度現(xiàn)有的冶煉產(chǎn)能，仍然有相當(dāng)高的擴(kuò)產(chǎn)空間。因此，一旦精銅礦供應(yīng)緊張得到緩解，至少在今后5年里，印度都不存在供應(yīng)緊張問題。相對(duì)其現(xiàn)有的規(guī)模，印度仍然是一個(gè)銅的凈出口國。
精銅產(chǎn)量中長(zhǎng)期受抑
當(dāng)然，目前全球冶煉產(chǎn)能的開工率不高，主要是受到了精礦供應(yīng)緊張的限制。因此，精銅產(chǎn)量的增長(zhǎng)將會(huì)在中長(zhǎng)期受到限制。今年初對(duì)整個(gè)銅市場(chǎng)的供需平衡會(huì)轉(zhuǎn)向過剩的估計(jì)仍然過于樂觀。
按照目前銅市供需的發(fā)展節(jié)奏來看，今年的銅市仍然是一個(gè)非常平衡的市場(chǎng)，過剩量仍然維持在很小的規(guī)模之內(nèi)。因此，相對(duì)于目前銅市的資金力量而言，價(jià)格必然會(huì)在高位震蕩。特別是當(dāng)銅價(jià)進(jìn)入高價(jià)區(qū)之后，價(jià)格的震蕩幅度會(huì)不斷擴(kuò)大，對(duì)于一般的投資者來說，風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)率是難以承受的。
指數(shù)基金只買不賣
作為目前銅價(jià)上漲的推動(dòng)主體，機(jī)構(gòu)投資者主要定位于中長(zhǎng)期的投資時(shí)間跨度。在供應(yīng)緊張將長(zhǎng)期形成的基礎(chǔ)上，一些投資基金已經(jīng)發(fā)掘出一種依靠指數(shù)投資來維系的獲利機(jī)制。特別是有色金屬，良好的差價(jià)結(jié)構(gòu)所帶來的長(zhǎng)期遷倉收益，在近幾年里給工業(yè)金屬指數(shù)投資者創(chuàng)造遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨價(jià)差所帶來的利潤。這也是這股投資力量不會(huì)從基本金屬市場(chǎng)中撤離的根本性理由。
這類指數(shù)投資者看重的仍然是市場(chǎng)的中長(zhǎng)期基本面，他們只買不賣的投資策略有著中國廣大投資者無法比擬的資金實(shí)力。這股力量針對(duì)不可再生資源的總體衰竭趨勢(shì)，設(shè)定了中長(zhǎng)期投資目標(biāo)。中國異常龐大的下游剛性消費(fèi)結(jié)構(gòu)，已經(jīng)成為這類基金的捕捉對(duì)象，配合一些參與現(xiàn)貨運(yùn)作的基金投機(jī)，銅市和其他許多有色金屬市場(chǎng)已經(jīng)很難還原基本面決定下的真面目。只要低庫存所導(dǎo)致的供應(yīng)緊張難以從根本上緩解，這類基金的投資本質(zhì)就會(huì)產(chǎn)生對(duì)價(jià)格的絕對(duì)影響，從而破壞行業(yè)的基本生存環(huán)境。
工業(yè)金屬市場(chǎng)其實(shí)已經(jīng)成了上述機(jī)構(gòu)投資者的冒險(xiǎn)天堂。中國的市場(chǎng)參與者只能改變自己去適應(yīng)這樣的環(huán)境，因?yàn)槲覀儗?duì)這種環(huán)境的形成沒有話語權(quán)，而在這種環(huán)境造就的定價(jià)機(jī)制中，更談不上有什么定價(jià)權(quán)。 |
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