一直以來倫敦金屬交易所基本金屬的價格變化趨勢是影響國內(nèi)乃全球金屬價格走勢的重要因素，倫敦金屬價格的日內(nèi)漲跌更被國內(nèi)投資者奉為“金科玉律”，作為判斷和操作國內(nèi)行情的重要依據(jù)�？删驮谝欢螘r間以前，國內(nèi)金屬鋅短期價格變化與倫敦有了差異，國內(nèi)金屬的價格變化情況也不那么“緊密”跟隨倫敦，這些讓國內(nèi)期貨交易者感到迷茫，更給本已撲朔迷離的金屬市場增加了一絲神秘。我們不禁要問目前的金屬價格變化是短期的“特立獨行”，還是兩個市場發(fā)生了性質(zhì)的改變？
綜觀近期金屬鋅的價格走勢和形態(tài)特征，以國內(nèi)滬鋅707合約為例，截止到上周五收盤價大致處于30500元左右，而倫敦上周四金屬鋅期價保持在3700美元附近，兩者的比價大致保持在8.24附近。我們回過頭看國內(nèi)金屬鋅上市初期707合約曾經(jīng)在5月4日創(chuàng)出合約高點35590元，而當(dāng)時倫敦金屬鋅價格保持在4175美元附近，兩者的比價大致維持在8.5附近。我們可以很清楚地看到比值的變化導(dǎo)致了兩個市場價格差異的放大，當(dāng)然筆者僅僅用兩個時間點來算比值有一定的局限性，但市場正在發(fā)生的變化我們無法否定，而且這種情況也同樣發(fā)生在其他金屬身上。所以我們需要給目前的金屬鋅市場做一個長期定位之后，再來分析市場可能發(fā)生的變化。
全球和各國的經(jīng)濟(jì)運行情況是直接影響金屬消費的重要因素，簡單講經(jīng)濟(jì)情況影響價格走勢。聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)和社會事務(wù)部5月30發(fā)布的《2007年世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望》中期報告預(yù)測，受美國經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，今年世界經(jīng)濟(jì)將增長3.4％，低于2006年4％的增長水平。報告預(yù)計，美國經(jīng)濟(jì)增長將由2006年的3.3％下降至今年的2.1％，如果美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，將對包括發(fā)展中國家在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)造成很大影響。報告指出，美國經(jīng)常項目赤字和外債居高不下，對美元匯率構(gòu)成壓力。此外，美元貶值可能導(dǎo)致持有大量美元儲備的國家轉(zhuǎn)而投資于其他貨幣，這將使美元匯率承受更大壓力。報告顯示，今年日本和西歐的經(jīng)濟(jì)增長與2006年相比將略有下降，發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國家2007年仍將保持較高的增長水平，但是增長速度也會放緩。美國經(jīng)濟(jì)作為全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)動機(jī)，其增長率的下降和其他一些國家經(jīng)濟(jì)增速放緩直接為金屬市場的趨勢確定了大的“基調(diào)”。2007年的金屬鋅市場不太可能出現(xiàn)去年那種瘋狂拉升局面，在全球經(jīng)濟(jì)可能放緩的情況下，鋅價的上漲空間和形式都受到限制和制約，所以未來的價格變化不會一帆風(fēng)順。另外，當(dāng)前美元所承受的壓力十分巨大，從現(xiàn)在的情況看市場還處于熊市當(dāng)中，繼續(xù)其漫漫貶值路。鑒于這種情況，中國央行日前表示準(zhǔn)備增持歐元儲備，以減少美元貶值可能帶來的外匯儲備縮水，筆者認(rèn)為這可能在為日后減持美元做準(zhǔn)備，美元有迎來大幅貶值的可能。從這個層面上分析，美元的貶值為金屬鋅提供了相對穩(wěn)固的支撐，限制了整體的下降空間。在全球經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)大幅調(diào)整的情況下，整個金屬市場包括金屬鋅
市場一定會保持相對穩(wěn)定的振蕩上行態(tài)勢。
中國國家發(fā)展改革委29日發(fā)布報告指出，2007年1—4月，我國有色金屬礦山產(chǎn)品產(chǎn)量呈繼續(xù)增長的態(tài)勢。2007年1—4月，規(guī)模以上企業(yè)六種有色金屬精礦金屬量為119.2萬噸，比去年同期增長9.52％。其中，鋅精礦含鋅量67.48萬噸，比去年同期增長8.755％。國內(nèi)有色金屬礦山產(chǎn)品產(chǎn)量不斷的提升，已經(jīng)反映出中國日益增長的需求。我們不能簡單地“追求”數(shù)字理論上的過剩還是短缺，因為市場是一個有機(jī)整體，是每時每刻都在變化的，而市場的潛在力量是我們是很難用數(shù)字計算出來的，所以市場是最好的調(diào)節(jié)手段，不斷增長的產(chǎn)量必然是不斷增長的需求所拉動，在產(chǎn)量不斷上升的情況下我們認(rèn)為需求處于良性當(dāng)中。中國財政部日前宣布自2007年6月1日起，我國將調(diào)整部分商品進(jìn)出口關(guān)稅稅率，其中將未鍛軋鋅的出口關(guān)稅增加至10％。本次財政和稅務(wù)部門對
商品出口關(guān)稅和出口退稅的大規(guī)模調(diào)整一方面顯示出國家對高耗能產(chǎn)業(yè)的控制決心和力度，另一反面也反映出國內(nèi)當(dāng)前資源類商品的短缺。正是本次金屬鋅出口關(guān)稅的提高也再次引發(fā)了倫敦和國內(nèi)兩個金屬市場的比價“重估論”。
從一段時期來看倫敦和國內(nèi)兩個金屬市場金屬價格確實存在一定的比價關(guān)系，這主要是由于匯率、升水和費用等一些客觀因素所導(dǎo)致的，但兩個市場的比價基本保持相對穩(wěn)定�？墒窃谧罱欢螘r間金屬銅和金屬鋅都發(fā)生了比價縮小價差擴(kuò)大的情況，而且兩個市場的比價波動區(qū)間有所放大。這時一些市場人士認(rèn)為金屬鋅比價關(guān)系的改變與國內(nèi)出口關(guān)稅增長有很大關(guān)系，這主要是由于國際市場金屬鋅供應(yīng)仍處于短缺當(dāng)中，而國內(nèi)由于出口關(guān)稅的提高抑制了出口，導(dǎo)致金屬鋅供應(yīng)相對增加抑制了價格。筆者認(rèn)為這種觀點在短期成立，長期看這種觀點完全摒棄了市場這個有利的調(diào)解手段，并不十分和乎邏輯規(guī)律。市場永遠(yuǎn)是追逐利益的場所，在全球金屬鋅相對短缺的情況下，一定不會出現(xiàn)由于關(guān)稅的原因?qū)е聡鴥?nèi)金屬鋅積壓，國內(nèi)只是提高未鍛造鋅的出口關(guān)稅，相信金屬鋅很快可以通過其他“形式”流入國際市場，重新建立倫敦和國內(nèi)的比價體系。從整體看由于國內(nèi)需求的不斷加大以及在國際市場話語權(quán)的提升，全球市場越來越重視國內(nèi)發(fā)生的變化，隨著關(guān)稅的改變、匯率的靈活、利率的提升，相信倫敦和國內(nèi)兩個市場的比價一定會重估，但比價區(qū)間肯定不會因為短期的事件而改變。 |
