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| 中鋁下調(diào)氧化鋁價(jià)格 |
| 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)，更新時(shí)間：2006-8-9 10:37:32，閱讀：
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2006年8月7日，中鋁宣布將氧化鋁國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格從5650元/噸調(diào)低至4900元/噸，調(diào)低幅度為13.3%。
本次調(diào)價(jià)的背景是：由于國(guó)內(nèi)氧化鋁項(xiàng)目紛紛投產(chǎn)，2006年上半年國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量592.67萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)51.05%，凈增量為200萬(wàn)噸；氧化鋁國(guó)際現(xiàn)貨價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)――印度鋁業(yè)（Nalco）7月4日氧化鋁拍賣價(jià)已下跌到431.5美元/噸（Vizag港FOB價(jià)）；國(guó)內(nèi)進(jìn)口氧化鋁港口現(xiàn)貨價(jià)格目前為4600元/噸；鋁價(jià)近3個(gè)月大幅度下跌，LME三個(gè)月期鋁價(jià)格從最高點(diǎn)的3185美元/噸（5月11日）下跌到目前的2508美元/噸，跌幅21.25%，上海鋁價(jià)從最高點(diǎn)的24430元/噸（5月15日）下跌到目前的18810元/噸，跌幅23%。
我們認(rèn)為氧化鋁價(jià)格未來(lái)走勢(shì)主要取決于鋁價(jià)走勢(shì)，而鋁價(jià)未來(lái)走勢(shì)又取決于鋁土礦能否成為供給瓶頸。
當(dāng)前鋁價(jià)走勢(shì)明顯弱于其他金屬。我們認(rèn)為根本原因在于對(duì)中國(guó)大量閑置的電解鋁產(chǎn)能和正加速投產(chǎn)的氧化鋁產(chǎn)能的擔(dān)憂。前幾年鋁產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸在氧化鋁，因此盡管電解鋁產(chǎn)能曾經(jīng)爆發(fā)性增長(zhǎng)，但由于缺少氧化鋁，因此大量電解鋁產(chǎn)能只能閑置，鋁價(jià)還是穩(wěn)步上漲。目前隨著新建氧化鋁產(chǎn)能的逐漸投產(chǎn)，氧化鋁已經(jīng)不成為瓶頸，如果電解鋁閑置產(chǎn)能啟動(dòng)，電解鋁產(chǎn)量大幅度增加，鋁價(jià)肯定會(huì)下跌。
我們?nèi)跃S持原來(lái)的判斷，即鋁產(chǎn)業(yè)鏈的瓶頸將從氧化鋁向鋁土礦轉(zhuǎn)移，鋁土礦價(jià)格將大幅度上漲。鋁土礦價(jià)格上漲甚至供應(yīng)量不足的直接影響有兩點(diǎn)，一是限制了氧化鋁產(chǎn)能的充分發(fā)揮；二是大幅度降低氧化鋁的毛利率。我們甚至認(rèn)為，那些沒(méi)有可靠鋁土礦來(lái)源的氧化鋁企業(yè)將重蹈2005年電解鋁的覆轍。
我們說(shuō)氧化鋁價(jià)格未來(lái)走勢(shì)主要取決于鋁價(jià)走勢(shì)的原因在于氧化鋁和電解鋁相對(duì)供求關(guān)系的變動(dòng)決定了氧化鋁價(jià)格和鋁價(jià)一般同漲同跌。假如鋁價(jià)上漲同時(shí)氧化鋁價(jià)格下跌，電解鋁價(jià)差擴(kuò)大，那么必然引起電解鋁產(chǎn)能的無(wú)限增大，從而壓制鋁價(jià)，這種面多了加水，水多了再加面的游戲會(huì)永遠(yuǎn)繼續(xù)，而且電解鋁沒(méi)有任何進(jìn)入壁壘，宏觀調(diào)控又行同虛設(shè)，因此電解鋁作為一個(gè)整體不可能長(zhǎng)遠(yuǎn)地享受大的價(jià)差，因?yàn)橐坏﹥r(jià)差擴(kuò)大立即有新的產(chǎn)能，這又形成對(duì)氧化鋁的需求，使氧化鋁價(jià)格上漲，價(jià)差又縮�。�
因此氧化鋁價(jià)格和鋁價(jià)應(yīng)維持一個(gè)穩(wěn)定的比價(jià)關(guān)系，歷史上這個(gè)比價(jià)在12－15%之間（即氧化鋁價(jià)格是鋁價(jià)的12－15%），目前整體處于金屬牛市，我們認(rèn)為這個(gè)比例應(yīng)在15－20%。目前氧化鋁現(xiàn)貨國(guó)際價(jià)格已處于這個(gè)區(qū)間，其下跌壓力已完全釋放；而國(guó)內(nèi)價(jià)格在26%。因此我們認(rèn)為目前氧化鋁國(guó)際價(jià)格已經(jīng)沒(méi)有繼續(xù)下跌空間，國(guó)內(nèi)價(jià)格可能還有一次下調(diào)，但下跌空間已經(jīng)不大；
我們一直強(qiáng)調(diào)的是：鋁價(jià)上漲不是成本推動(dòng)的，而是需求拉動(dòng)的。目前鋁的需求非常強(qiáng)勁，這是未來(lái)促進(jìn)鋁價(jià)上漲的根本動(dòng)力，鋁的需求來(lái)自宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)投資居高不下，另一方面由于鋁價(jià)相對(duì)于其他金屬較弱，鋁對(duì)其他金屬的替代越來(lái)越明顯。這從鋁的庫(kù)存變化可以看出，近3個(gè)月盡管鋁價(jià)下跌，鋁的庫(kù)存也在下跌，上海期貨交易所目前鋁庫(kù)存只有47650噸，僅夠國(guó)內(nèi)2.2天的消費(fèi)量，比5月15日當(dāng)時(shí)鋁價(jià)最高點(diǎn)的庫(kù)存下降了74.18%；LME目前鋁庫(kù)存只有705900噸，僅夠西方國(guó)家10.5天的消費(fèi)量，比5月11日當(dāng)時(shí)鋁價(jià)最高點(diǎn)的庫(kù)存下降了7.89%。由于需求強(qiáng)勁和未來(lái)鋁土礦的瓶頸作用，我們堅(jiān)持認(rèn)為鋁價(jià)還會(huì)上漲，氧化鋁價(jià)格和鋁價(jià)將維持一個(gè)穩(wěn)定的比價(jià)關(guān)系，氧化鋁價(jià)格未來(lái)走勢(shì)也不會(huì)繼續(xù)下跌。
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