| 據(jù)光大證券研究員衡昆介紹，制造1噸電解鋁需要2噸氧化鋁，氧化鋁在電解鋁的成本中約占60％，因此氧化鋁的價(jià)格走勢將對電解鋁行業(yè)上市公司的成本控制和業(yè)績提升有著重要的影響。因而，電解鋁行業(yè)的“春天”還要依賴于氧化鋁價(jià)格的走低、電解鋁價(jià)格維持堅(jiān)挺或跌幅小于氧化鋁價(jià)格、電解鋁產(chǎn)能未來能夠得到有限控制等諸多因素。
電解鋁行業(yè)全面虧損的局面正在改變。電解鋁生產(chǎn)企業(yè)焦作萬方（000612 ）2006年上半年成功扭轉(zhuǎn)去年同期虧損的局面，實(shí)現(xiàn)凈利潤12687.72萬元；主營業(yè)務(wù)利潤率達(dá)14.21％，與去年同期的3.40％相比大幅上升，此外，蘭州鋁業(yè)（600296 ）今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤達(dá)1.19億，超過2005年全年1.12億的凈利潤。
今年上半年，焦作萬方產(chǎn)品鋁錠價(jià)格繼續(xù)在高位運(yùn)行，而原材料氧化鋁價(jià)格自6月份開始見頂回落，公司第二季度毛利率較第一季度增加�！半娊怃X價(jià)格運(yùn)行平穩(wěn)，而原料氧化鋁的價(jià)格卻在下降，這是業(yè)績轉(zhuǎn)好的重要原因�！敝薪鸸狙芯繂T丁申偉向記者表示。 “氧化鋁價(jià)格下跌的趨勢仍將繼續(xù)�！倍辔蝗萄芯繂T均如此表示。更有業(yè)內(nèi)人士樂觀地認(rèn)為，“電解鋁公司復(fù)蘇的日子指日可待了�！� 電解鋁行業(yè)正在復(fù)蘇 對電解鋁行業(yè)發(fā)展有著深刻認(rèn)識(shí)的丁申偉表示，電解鋁行業(yè)正處于復(fù)蘇的階段，“目前已經(jīng)開始進(jìn)入復(fù)蘇的第二階段�！彼f。 據(jù)介紹，自2005年4季度開始，由于電解鋁需求強(qiáng)勁和相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)，使得電解鋁市場供求關(guān)系進(jìn)一步改善，在此背景下，國際投資基金大量入市，倫敦金屬交易所鋁期貨價(jià)格升幅巨大。而由于電解鋁價(jià)格上漲的幅度開始大于現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格上漲的幅度，電解鋁-現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)差開始顯著擴(kuò)大。這被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是電解鋁行業(yè)復(fù)蘇的第一個(gè)階段。 “復(fù)蘇的第二階段將表現(xiàn)為，現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格下跌幅度大于或等于電解鋁價(jià)格跌幅，電解鋁-現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)差繼續(xù)處于高位，這一階段可能到明年中才會(huì)結(jié)束�！倍∩陚ハ蛴浾弑硎尽� 山東鋁業(yè)自8月7日起將氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)13.3%至4900元/噸，這是2004年9月以來該公司首次下調(diào)氧化鋁售價(jià)。而在此期間，其曾先后6次上調(diào)產(chǎn)品售價(jià)，氧化鋁售價(jià)從3750元/噸上漲至5650元/噸，漲幅接近51%。此次調(diào)價(jià)被業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為是氧化鋁行業(yè)的頂部回落，電解鋁行業(yè)的二次復(fù)蘇的開始。 氧化鋁價(jià)格將繼續(xù)回落 長江證券研究員葛軍認(rèn)為，氧化鋁價(jià)格下調(diào)是大勢所趨。他在相關(guān)研究報(bào)告中分析說，大量非中鋁新增氧化鋁產(chǎn)能（2006－2008年中國約1200萬噸的氧化鋁新增產(chǎn)能中，非中鋁約為977萬噸左右，中鋁約為215萬噸）的釋放，將徹底打破中鋁對國內(nèi)氧化鋁市場的壟斷格局，一旦這種壟斷格局被打破，那么成本僅僅為1500-2100元/噸的氧化鋁很難再維持原在中鋁控制下的“壟斷溢價(jià)”。 他進(jìn)一步表示，國際和國內(nèi)新增氧化鋁增長幅度均較大，其中全球新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)超過2200萬噸，占2005年全球產(chǎn)量35％；中國預(yù)計(jì)新增氧化鋁1200萬噸，占2005年中國總產(chǎn)量的140％，即使考慮到260萬噸的電解鋁閑置產(chǎn)能（約需520萬噸氧化鋁）以及潛在的新增產(chǎn)能，那短時(shí)間完全消化新增氧化鋁的可能性較小，因此氧化鋁價(jià)格后期的壓力將比較大。中金公司、光大證券和東方證券的研究員也認(rèn)為未來一段時(shí)間氧化鋁的價(jià)格下跌將不可避免。 氧化鋁價(jià)格未來的下降幅度究竟有多大？葛軍認(rèn)為，隨著氧化鋁價(jià)格的下跌，電解鋁企業(yè)利潤空間可能進(jìn)一步加大，雖然國家對此進(jìn)行宏觀調(diào)控，但是由于電解鋁行業(yè)的進(jìn)入壁壘較低，且建設(shè)時(shí)間較短（電解鋁新建周期基本在11個(gè)月左右），因此可能會(huì)有大量電解鋁新建產(chǎn)能構(gòu)成對氧化鋁的需求支撐，預(yù)計(jì)氧化鋁價(jià)格后期很有可能繼續(xù)下跌，但幅度可能不會(huì)特別大。 電解鋁產(chǎn)能不會(huì)集中釋放 相比較氧化鋁價(jià)格由于產(chǎn)能集中釋放，價(jià)格下跌，電解鋁閑置產(chǎn)能不會(huì)集中釋放將使得電解鋁價(jià)格保持堅(jiān)挺或小于氧化鋁的價(jià)格跌幅。丁申偉分析說，目前國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)能約為1050萬噸左右，與2005年780萬噸產(chǎn)量相比差距約為270萬噸，這一數(shù)字是市場目前普遍預(yù)期的閑置產(chǎn)能。但是其實(shí)際構(gòu)成為：閑置產(chǎn)能約為100萬噸，在建產(chǎn)能為76萬噸，未達(dá)產(chǎn)約為74萬噸。閑置產(chǎn)能低于市場預(yù)期的結(jié)果將造成電解鋁產(chǎn)量增長速度低于20％，產(chǎn)能不會(huì)集中釋放。他還認(rèn)為，國家對電解鋁行業(yè)的宏觀調(diào)控，特別是“十一五”規(guī)劃中指出單位GDP的能耗將下降20％，使得電解鋁產(chǎn)能總量不會(huì)大幅增長，目前主要是消化已有較大的閑置產(chǎn)能。 |
