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　　【個(gè)人觀點(diǎn)】鋁：節(jié)前觀望為主；氧化鋁：節(jié)前觀望為主

　　鋁：

　　【期貨端】2023年9月18日-9月22日，滬鋁2310震蕩上行，重心上升，最終收至19620元/噸，周漲幅1.47%，成交量86.23萬(wàn)手（+10.15萬(wàn)手），持倉(cāng)量20.37萬(wàn)手（-4.41萬(wàn)手）。截至2023年9月22日，倫鋁收盤(pán)價(jià)為2251美元/噸，較9月15日上升55美元/噸，價(jià)差擴(kuò)大，內(nèi)強(qiáng)外弱局面持續(xù)；截至2023年9月22日，滬倫比8.72，較9月15日下降0.08，進(jìn)口空間持續(xù)打開(kāi)。

　　【宏觀及政策】美聯(lián)儲(chǔ)9月暫停加息，符合預(yù)期，立場(chǎng)偏鷹；中國(guó)政策利好繼續(xù)釋放；

　　【供給】鋁廠利潤(rùn)豐厚，云南多數(shù)廠家接近滿(mǎn)產(chǎn)，四川企業(yè)減產(chǎn)影響較??；9月18日當(dāng)周，電解鋁周產(chǎn)量82.3萬(wàn)噸，較上周漲0.17萬(wàn)噸，周產(chǎn)量繼續(xù)上升，提升空間有限；而內(nèi)外價(jià)差較大，進(jìn)口窗口持續(xù),8月進(jìn)口量增加,9月進(jìn)口量仍較高；

　　【需求】國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率63.5%，較上周下降0.3%；消費(fèi)處于淡旺季交替時(shí)段，高鋁價(jià)限制消費(fèi)，需求仍較弱，沒(méi)有明顯改觀，傳統(tǒng)旺季“金九”成色不足；

　　【庫(kù)存】截至9月21日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存52.2萬(wàn)噸，較上周四上升0.3萬(wàn)噸；全國(guó)鋁棒庫(kù)存總計(jì)10.75萬(wàn)噸，較上周四上漲1.85萬(wàn)噸；鋁錠鋁棒有所累庫(kù)；

　　【綜上】中國(guó)政策利好依然釋放，宏觀情緒偏暖；盡管鋁錠、鋁棒庫(kù)存有所增加，絕對(duì)量仍處于低位，且臨近雙節(jié)，提前備貨存在，對(duì)于鋁價(jià)有一定支撐。供給端云南復(fù)產(chǎn)接近尾聲，多數(shù)廠家接近滿(mǎn)產(chǎn)，電解鋁周產(chǎn)量繼續(xù)小幅提升；進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)，供應(yīng)端較充裕；傳統(tǒng)淡旺季需求欠佳，成色略顯不足；而成本端處于低位，高鋁價(jià)抑制消費(fèi)，限制滬鋁價(jià)格上行空間，建議節(jié)前觀望為主。

　　氧化鋁：

　　【期貨端】2023年9月18日-9月22日，氧化鋁2311上下區(qū)間震蕩，開(kāi)盤(pán)3018元/噸，最高至3113元/噸，最終收至3083元/噸，較上周下降0.13%，成交量45.84萬(wàn)手（-3.55萬(wàn)手），持倉(cāng)量6.39萬(wàn)手（-1.31萬(wàn)手）。

　　【供給】環(huán)保及礦山治理原因，河南及山西周邊鋁土礦開(kāi)采受限，鋁土礦相對(duì)緊缺的局面或仍將持續(xù)，限制了當(dāng)?shù)匮趸X企業(yè)的開(kāi)工率；由于近期盈利水平提高，部分廠家新投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)積極性有所提高；

　　【需求】鋁廠利潤(rùn)豐厚，云南多數(shù)廠家接近滿(mǎn)產(chǎn)，四川企業(yè)減產(chǎn)影響較小；9月18日當(dāng)周，電解鋁周產(chǎn)量82.3萬(wàn)噸，較上周漲0.17萬(wàn)噸，周產(chǎn)量繼續(xù)上升，提升空間有限；

　　【庫(kù)存】截至9月21日，氧化鋁國(guó)內(nèi)港口總計(jì)庫(kù)存為19.6萬(wàn)噸，較上周同期上漲5.5萬(wàn)噸；

　　【綜上】中國(guó)政策利好依然釋放，情緒偏暖，氧化鋁盤(pán)面波動(dòng)幅度大，期現(xiàn)價(jià)差較大壓制氧化鋁價(jià)格上行空間；云南復(fù)產(chǎn)進(jìn)入尾聲，企業(yè)接近滿(mǎn)產(chǎn)運(yùn)行，需求端繼續(xù)提升空間有限；隨著盈利水平的提升，氧化鋁廠家投復(fù)產(chǎn)意愿增加；而鋁土礦礦源偏緊，氧化鋁現(xiàn)貨流通較緊張，短中期氧化鋁偏強(qiáng)震蕩，鑒于氧化鋁總體產(chǎn)能過(guò)剩及開(kāi)復(fù)產(chǎn)限制較少，長(zhǎng)期看供應(yīng)增加預(yù)期限制其上行空間，建議節(jié)前觀望為主。

　　【風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)】下游消費(fèi)超過(guò)預(yù)期；政策超預(yù)期

　　【注意事項(xiàng)】以上內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議