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鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水16.25美元/噸，前一交易日升水20.25美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于24830~25020元/噸，雙燕成交于24850~25050元/噸；0#鋅普通對2203合約報升水-10~10元/噸，雙燕對2203合約報升水20元/噸；1#鋅主流成交于24760~24950/噸。昨日鋅價反彈，早間持貨商報價升水疲弱，對2203合約報至升水0~10元/噸，對本月均價報貼水5~10左右，鋅價反彈后，下游幾無買貨意愿，持貨商大多對均價報價。進入第二時段，升水維持，持貨商普通鋅錠對2203合約報至升水-10~0元/噸附近。整體看，鋅價反彈后，下游企業(yè)接貨意愿較差，持貨商對均價報貼水為主，跟盤成交幾無。

庫存方面，2月28日，LME庫存為144440噸，較前一日減少1375噸。根據(jù)SMM訊，2月28日，國內(nèi)七地鋅錠庫存為28.35萬噸，較上周五增加0.71萬噸。

觀點: 昨日滬鋅震蕩走強。宏觀方面，中共中央政治局會議要求今年加大宏觀政策實施力度，穩(wěn)定經(jīng)濟大盤。近期地緣政治因素對全球大宗商品供應(yīng)沖擊顯著，且加劇了海外主要經(jīng)濟體通脹的不確定性，需關(guān)注后續(xù)形勢變動帶來的風險影響。國內(nèi)方面，隨著冬奧會的閉幕，大能耗大污染企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)將有所緩解，但因為“雙控”政策的落實，預(yù)計產(chǎn)能恢復(fù)有限且無法有更多產(chǎn)能投產(chǎn)。消費端，國內(nèi)下游企業(yè)已經(jīng)逐步復(fù)產(chǎn)，但采購基本以維持剛需為主。行業(yè)開工率也在小幅回升但仍未達到高點，還需進一步等待庫存的階段去庫。庫存方面，庫存數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)庫存有所增加，對價格有一定壓力。價格方面，國內(nèi)冶煉高成本對鋅價有一定支撐，但仍需等待需求回暖，單邊上建議以觀望為主。

策略：單邊：中性。套利：內(nèi)外正套。

風險點：1、海外政局變動。2、消費不及預(yù)期。3、國內(nèi)能耗雙控政策。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨升水29美元/噸，前一交易日升水40.5美元/噸。據(jù) SMM訊，昨日滬鋁主力2204合約早盤開于22710元/噸，最低價22305元/噸，最高價22910元/噸，終收報于22850元/噸，較前一交易日結(jié)漲255元/噸，漲幅0.13%。持倉量較上一交易日減739手至21.91萬手，昨日成交量32.68萬手。昨日早盤滬鋁反彈，但整體弱于外盤，華南現(xiàn)貨市場交投一般，市場維持貼水為主，SMM佛山對03合約升貼水維持30元/噸附近，現(xiàn)貨均價錄得22720元/噸，較上周五跌120元/噸，據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，華南地區(qū)鋁社會庫存維持累庫狀態(tài)，南海地區(qū)鋁社會庫存錄得25.7萬噸，較上周四增加0.8萬噸，華南鋁棒出庫較好維持去庫狀態(tài)，整體來看，華南地區(qū)鋁錠下游接貨一般，持貨商對網(wǎng)貼水出貨，集中成交對網(wǎng)貼水40-貼水20元/噸。

庫存方面，根據(jù)SMM，2月28日，國內(nèi)鋁錠庫存111.7萬噸，較周四累庫1.8萬噸。2月28日，LME鋁庫存較上一交易日減少1025噸至82.3萬噸。

觀點：昨日鋁價偏強震蕩。近期俄烏沖突白熱化，烏境內(nèi)多個軍事設(shè)施遭到毀滅打擊，金融市場恐慌情緒驟升。歐盟與美國公布了對俄制裁計劃，計劃嚴重影響“北溪-2”號項目，考慮到海外歐洲能源危機仍在發(fā)酵，開春前海外天然氣供應(yīng)存在較大不確定性。國內(nèi)基本面上，以云南、內(nèi)蒙等地為主各地開始投復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)進程不一。鋁市呈現(xiàn)外強內(nèi)弱狀態(tài)，進口窗口持續(xù)關(guān)閉。消費方面，下游消費剛需季節(jié)性緩步復(fù)蘇，但考慮到當前鋁價較高或?qū)π枨笥兴种?，且需關(guān)注疫情及北方環(huán)保管控方面對下游復(fù)工的影響。庫存方面，社庫數(shù)據(jù)顯示庫存有所累積，幅度放緩。價格方面，能源危機對海外電解鋁產(chǎn)能威脅或?qū)⒀永m(xù)至開春，且隨著節(jié)后各地恢復(fù)開工，在地產(chǎn)存量施工、竣工以及基建項目帶動下，可以期待消費回暖，但需警惕一季度后期市場對加息預(yù)期的波動，建議單邊上以逢低做多的思路對待。

策略：單邊：謹慎看多。套利：中性。

風險點：1、流動性收緊快于預(yù)期。2、消費遠不及預(yù)期。3、國內(nèi)能耗雙控政策。