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　　近期鋁價故事平淡，走勢以震蕩為主?；久婵?，前期因限電，云南電解鋁產(chǎn)能限產(chǎn)近百萬噸，疊加單噸電耗較高，鋁廠的復(fù)產(chǎn)腳步慢于省內(nèi)其他有色品種，且盡管重啟電解槽的費用高昂，但是在當(dāng)前的冶煉利潤水平之下，云南鋁廠仍然有復(fù)產(chǎn)的動力；同時貴州、云南及廣西地區(qū)的主要新增項目投產(chǎn)進度不如預(yù)期，持續(xù)推遲。但進入三季度，整體電解鋁運行產(chǎn)能將重新回到上升通道之中。從中長期來看，國家對高耗能、高排放項目的管控并不會松懈，山東明確電解鋁減量替代政策，大規(guī)模的電解鋁產(chǎn)能或?qū)⑦w徙到云南，天氣的不確定性將會放大電力供應(yīng)的不穩(wěn)定性，掣肘電解鋁供應(yīng)的擴張，電解鋁產(chǎn)能天花板或進一步降低。消費端，傳統(tǒng)消費淡季的到來，使得下游加工企業(yè)訂單飽和度降低，進而降低開工負荷。該變化較為明顯的體現(xiàn)于地產(chǎn)、交通、耐用品等多數(shù)行業(yè)。預(yù)計隨著淡季的深入，下游加工企業(yè)開工率繼續(xù)走弱。庫存方面，短期或在小幅降庫與小幅累庫之間震蕩，需持續(xù)關(guān)注下游消費轉(zhuǎn)弱力度對庫存的影響。由于當(dāng)前鋁價缺乏明確指引，建議短期仍以區(qū)間操作為主，中長期策略則維持逢低買入。