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　　【個人觀點】鋁：觀望；氧化鋁：觀望

　　【宏觀及政策消息】

　　1. 廣州放松樓市限購，增值稅“五改二”，一線城市首現(xiàn)放松限購。

　　2. 發(fā)改委：中國經(jīng)濟不存在所謂的通縮，后期也不會出現(xiàn)通縮。

　　3. 央行貨幣政策司司長：貨幣政策應(yīng)對超預(yù)期挑戰(zhàn)和變化仍然有充足的政策空間。人民幣兌一籃子貨幣匯率能更全面地反映貨幣價值的變化。

　　4. 美聯(lián)儲維持利率在5.25%-5.5%區(qū)間不變，鷹派點陣圖預(yù)計今年會再加息一次，明年降息幅度較上次收窄50BP，大幅上調(diào)美國今年經(jīng)濟預(yù)期走勢。鮑威爾繼續(xù)為潛在加息留有余地，并稱軟著陸是合理的前景。

　　【市場動態(tài)】

　　鋁：

　　期貨端，9月20日，滬鋁2310高開窄幅震蕩，報收于19310（+70）元/噸，較前一日漲0.36%，成交量13.2萬手（-4222），持倉量22.6萬手（-4652）。

　　現(xiàn)貨端，9月20日，佛山均價19270（-10）元/噸，節(jié)前備貨，成交尚可；華東均價19500（-20）元/噸，下游采購意愿較強，高價限制采購規(guī)模；中原均價19410（-10）元/噸，交投有所好轉(zhuǎn)，部分提前備貨。主要消費地鋁棒加工費盤整，實際成交一般。

　　重要數(shù)據(jù)：1、Mysteel數(shù)據(jù)，9月18日，鋁錠社會庫存50.9萬噸，較9月14日上升2.1萬噸。2、Mysteel數(shù)據(jù)，9月18日，鋁棒社庫11.2萬噸，較9月14日上升0.7萬噸。

　　觀點邏輯：中國8月數(shù)據(jù)有所改觀，政策利好依然釋放，宏觀情緒偏暖；盡管鋁錠、鋁棒庫存有所增加，絕對量仍處于低位，且下游節(jié)前備貨，對于鋁價有一定支撐。供給端云南復(fù)產(chǎn)接近尾聲，多數(shù)廠家接近滿產(chǎn)，電解鋁周產(chǎn)量處于高位；進口窗口持續(xù)打開，供應(yīng)端預(yù)期增加；消費處于傳統(tǒng)淡旺季交接時段，需求仍較弱；而成本端處于低位，高鋁價抑制消費，限制滬鋁價格上行空間，雙節(jié)臨近，建議觀望。

　　氧化鋁：

　　期貨端，9月20日，氧化鋁2311小幅低開收平，收于3069（-1）元/噸，較前一日跌0.03%，成交量62525手（-36900手），持倉量70954手（-771）。

　　現(xiàn)貨端，9月20日，氧化鋁價格持穩(wěn)，山東、河南、山西、貴州、廣西氧化鋁均價較前一日持平，分別為2920元/噸、2945元/噸、2940元/噸、2920元/噸及2940元/噸。人民幣貶值壓力仍較大，進口礦源價格上移，電解鋁增加量有限，氧化鋁復(fù)產(chǎn)進展緩慢，氧化鋁現(xiàn)貨流通偏緊。

　　重要數(shù)據(jù)：Mysteel數(shù)據(jù)，9月14日，氧化鋁港口庫存17.8萬噸，較9月7日下降0.1萬噸；

　　觀點邏輯：國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，情緒偏暖，氧化鋁盤面波動幅度大，期現(xiàn)價差較大壓制氧化鋁價格上行空間；云南復(fù)產(chǎn)進入尾聲，企業(yè)接近滿產(chǎn)運行，需求端繼續(xù)提升空間有限；隨著盈利水平的提升，氧化鋁廠家投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)意愿增加；而鋁土礦礦源偏緊，氧化鋁現(xiàn)貨流通較緊張，短中期氧化鋁偏強震蕩，鑒于氧化鋁總體產(chǎn)能過剩及開復(fù)產(chǎn)限制較少，長期看供應(yīng)增加預(yù)期限制其上行空間，建議觀望。

　　【風(fēng)險點】云南復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期；下游消費超過預(yù)期；政策超預(yù)期

　　【注意事項】以上內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議