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　　【盤(pán)面回顧】周一滬鋁主力收于19455元/噸，環(huán)比+0.28%，倫鋁收于2326.5美元/噸，環(huán)比+0.76%；氧化鋁主力周五收于3290元/噸，環(huán)比-1.35%。
　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】2024年3月25日，SMM統(tǒng)計(jì)電解鋁錠社會(huì)總庫(kù)存87.0萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)可流通電解鋁庫(kù)存74.4萬(wàn)噸，較上周四累庫(kù)1.9萬(wàn)噸，較節(jié)前累庫(kù)37.9萬(wàn)噸，雖仍穩(wěn)居近七年同期低位，但因無(wú)錫和佛山兩地周末均有集中到貨的情況出現(xiàn)，使得國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存的壓力驟增。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，3月25日國(guó)內(nèi)鋁棒社會(huì)庫(kù)存23.58萬(wàn)噸，與上周四相比去庫(kù)0.23萬(wàn)噸，自去庫(kù)拐點(diǎn)出現(xiàn)以來(lái)鋁棒庫(kù)存已下降4.06萬(wàn)噸。
　　【核心邏輯】鋁：市場(chǎng)進(jìn)入交易降息預(yù)期狀態(tài)，若無(wú)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，情緒縱有搖擺，整體也將維持偏暖，利多整體有色板塊。此外，俄烏局勢(shì)愈發(fā)緊張，歐洲存在潛在制裁俄鋁風(fēng)險(xiǎn)，疊加LME庫(kù)存加速回落，注冊(cè)倉(cāng)單比例降至近年最低點(diǎn)，倫鋁維持強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)滬鋁上行。國(guó)內(nèi)雖有云南復(fù)產(chǎn)，短期內(nèi)無(wú)法體現(xiàn)增量，鋁錠入庫(kù)仍處于近年低位，且疊加四川技改、內(nèi)蒙前期事故減量，整體增量有限，此外倫鋁走強(qiáng)使得進(jìn)口窗口關(guān)閉，因此供給端無(wú)大幅趨松預(yù)期。需求方面，節(jié)后鋁錠+鋁棒去庫(kù)斜率良好，雖然近期鋁棒或因畏高情緒而出庫(kù)轉(zhuǎn)弱，原鋁基差也在走弱，但終端方面受新能源板塊帶動(dòng)前景良好。氧化鋁：高價(jià)激發(fā)氧化鋁廠復(fù)產(chǎn)主觀意愿，近期山西大廠復(fù)產(chǎn)表明礦端鉗制正在放松，價(jià)格上行受阻。但由于進(jìn)口礦比例增加，國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格抬升，氧化鋁廠成本上移且短期難跌，因此氧化鋁價(jià)格上下受限。
　　【策略觀點(diǎn)】鋁：回調(diào)買(mǎi)入。氧化鋁：區(qū)間操作。